(не проверялось, но по идее)
Слой с ватермаркой поверх, на слое прямоугольник в размер страницы, покрашенный в 0,1-0,1-0,1-0,1 мультиплаем, поверх ватермарка тоже мультиплаем. Отдавать pdf 1.3 с низким разрешением с преимущественно растром и в RGB. Для особо запущенных (параноидальных) случаев вместо прямоугольника (да и ватермарки тоже) использовать подобную картинку (можно с низким разрешением), в ней дополнительно немного пошуметь.
Для нормального вывода слой отключить.